伯特利聚焦汽车制动,产品持续升级。公司最开始生产制动盘、卡钳等机械部件,后来生产制造EPB、ESC、ABS等技术壁垒很高的电控制动系统,19年又发布了独立自主正向研发的线控制动系统。不仅产品技术难度持续升级,面对竞争对手越来越少,而且产品单价持续提升。线控制动的产品单套价格高达2000元,是公司EPB的2倍左右,是ESC的1.8倍左右,是液压ABS的3-4倍,单套盘式制动器总成(前轮或者后轮)均价在700元左右。
短期业绩弹性主要来自以下两个方面:
①EPB渗透率提升,伯特利作为国产EPB龙头,将充分受益。目前ABS和ESC在乘用车中的渗透率已经很高,但是EPB渗透率相对偏低(预计主流乘用车18年为39%左右),对标ABS和ESC,未来渗透率将提升至80%以上。公司2012年量产EPB,是国内第一家量产EPB的厂商,国产EPB主要竞争对手只有力邦合信和亚太股份,力邦合信其IPO计划在18年被否决,并且其主要客户为众泰、猎豹等,这两年业绩压力很大,亚太股份19年才刚量产EPB,并且公司整体经营情况也不容乐观。针对新能源汽车,伯特利首创双控电子驻车制动系统(D-EPB),该系统成本增加10元左右,但省掉的P档锁止机构成本在500-800元左右,降本效果显著,预计会在新能源汽车中快速推广。
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