食品饮料消费整体景气向上。从社会零售（单月达到3.3%增长）和经济（三季度GDP增长4.9%）的数据看，消费品有加速复苏趋势。无论白酒或者大众品都预期较高增长。消费升级带来的部分品种量价齐升机会是持续的。 

白酒好于食品。食品和白酒比估值更高，业绩确定性低，另外今年一季度的高基数效应，使得未来确定性下降，只能从中选出确定性高的品种长期持有，限额餐饮数据继续向好，利好高端及次高端白酒，三季报开始分化，但是整体消费趋势继续向好，限额餐饮数据月份同比恢复到正增长。但是疫情二次出现存在概率，次高端受疫情影响高于高端和低端，稳健起见我们还是核心推荐改革的高端和低端酒。次高端里面核心关注确定性高的泸州老窖。 

核心催化剂还是国企改革。今年国家层面推动改革，很多公司也开始推动，有很多政策出台，也有五粮液汾酒等示范效应。预计2021年很多公司出台激励措施，长期增长规划，加速进入第二增长曲线，核心是榨菜，顺鑫，光明等。改革主要：提升利润率，提升销售效率，提升估值。 

乳业板和部分中药板是洼地。目前关注度最低，估值不高，值得2021年全面布局。推荐光明，新乳业，伊利，中药里面关注羚锐制药，江中药业，寿仙谷。 

风险提示：宏观经济下行、疫情带来的不确定因素、食品安全事件、下游需求不及预期。