事件：据媒体报道，11月5日，加拿大安大略省万锦市市长表示特斯拉计划在该市开设电池设备的工厂主要用于生产成本更低、续航里程更高的4680电池，为后续电池量产做准备。此外据松下（Panasonic）透露，在技术上基本已准备好量产特斯拉4680电池。从产品研发方面来看，技术目标基本都已实现。目前公司正在日本打造一条产线并进行试产，待技术完备之后将迈向大规模生产。 

结构新创新，4680电池效能、成本全面提升：4680电池于去年9月特斯拉在电池日上首次公布，根据特斯拉的披露，4680电池将在21700的基础上能量提升5倍，里程提高16%，成本下降14%。以松下21700电池参数为基础，我们预计4680电池的能量密度有望在21700电池247wh/kg的基础上提升至283wh/kg，考虑到后续电芯材料的改进，未来能量密度有望突破300wh/kg。在成本上，2020年特斯拉的电池成本折合人民币约为0.96元/wh，仅考虑电池结构上的创新，4680电池成本在现有基础上可下降0.13元/wh，若考虑到后续电芯材料、生产工艺上的改进，理论上未来3年内电池成本最多可下降0.54元/wh。 

4680电池量产在即，后续需求广阔：4680系列电池量产后将首先应用于德州和柏林生产的Model Y系列车型。特斯拉预计在21年年底实现10GWh的4680系列电池的产能，到2023年实现100GWh的累计产量，到2030年实现3000GWh的累计产量。考虑到4680电池在能量密度、输出功率和生产成本相较于现有的21700、18650系列电池均有较大优势，未来4680电池在储能、新能源业务上有望实现大规模应用，我们预计未来特斯拉的电池年需求有望达到1000GWh-2000GWh。 

弥补散热劣势，三元高镍路线受益明显：4680电池作为特斯拉在电池结构上的创新，在散热性能上有了进一步改善，相较于现有的方形结构体系，4680采用无极耳设计，且圆柱结构间空隙较大进一步方便了散热，我们认为高镍三元有望从中受益。短中期来看，4680的推广在一定程度上扩大了圆柱三元电池在散热、成本上的优势，圆柱电池在高端乘用车的应用有望进一步扩大，三元高镍有望加速发展。 

投资建议：4680电池在效能、成本、散热上均有一定改善，我们预计将加速高镍三元路线的发展，推荐正极材料、负极材料的头部企业容百科技和璞泰来。 

风险提示：宏观经济波动性、电动车销量不及预期、芯片和半导体供应紧张。