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报告名称:《盈利能力持续提升，新业务有望构筑新一轮增长曲线——信维通信（300136）公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20221108
研究员:邹兰兰,张元默
行业:电子元器件
公司代码:300136
投资评级:买入(维持)
【内容摘要】
n 事件： 公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收61.78亿元，同比+15.03%；归母净利润6.01亿元，同比+25.82%；实现扣非归母净利润4.90亿元，同比+17.82%。Q3单季度实现营收24.85亿元，同比+7.33%，环比+39.63%；归母净利润4.17亿元，同比+36.64%，环比+563%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比+11.64%，环比+481%。
n 业绩稳定增长，Q3毛利率大幅提升：公司2022年前三季度营收及归母净利润规模同比持续增长，主要原因系公司新业务、新行业拓展顺利。新业务方面，公司高精密连接器、LCP及模组、汽车互联产品等新产品持续放量；新行业方面，公司产品下游应用迅速拓展至智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新兴应用领域。通过不断调整、优化内部管理措施，加强精细化预算管控，公司经营效率稳步提升。其中，公司Q3单季度毛利率同比、环比分别提升0.23pcts/7.32pcts至25.99%，净利率同比、环比分别提升3.45pcts/13.34pcts至16.88%；前三季度应收账款周转天数从去年同期的124天降低至97天，前三季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加了56.86%。费用方面，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为0.41/2.07/4.92/0.04亿元，同期变动分别为0.66%/3.35%/7.96%/0.06%，整体费用管控良好。
n 研发投入持续高企，有望构筑高技术竞争壁垒：2022年前三季度，公司研发投入约5.19亿元，占公司收入比重8.41%，研发投入比重继续维持高位。通过持续的研发投入，公司在高性能精密连接器、LCP模组、毫米波天线及阵列、汽车互联产品、被动元件、UWB天线及模组等新业务领域取得了良好的进展。截至2022年9月底，公司已申请专利2338件；2022年前三季度新增申请专利278件，其中5G天线专利64件、LCP专利23件、UWB专利18件、WPC专利57件、BTB连接器专利37件，电阻专利5件，MLCC专利16件。公司坚持对基础材料、基础技术的研究做持续性的投入，有利于提升公司技术竞争力，助力未来公司长远发展，打造技术壁垒优势。
n 持续推进新业务、新行业布局，打造新一轮业绩增长曲线：公司持续推进新业务、新行业布局。在精密连接器、高频高速连接器领域，公司高精密连接器除了消费电子市场放量之外，在商业卫星通讯领域也开始批量供应大客户；汽车互联产品领域，公司定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务，目前已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、奔驰、长安汽车、Rivian等汽车厂商的供应资质，部分项目已逐步落地；LCP及毫米波天线领域，公司LCP产品报告期内已批量供应全球主流大客户；被动元件领域，公司瞄准高端被动元件的定位，已成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC产品，其中MLCC项目有序推进，部分设备已陆续进场试产。预计新业务、新行业将持续给公司带来强劲增长动力，不断优化公司营收及利润，构筑未来公司业绩新增长极。
n 维持“买入”评级：公司不断增大研发投入，提升技术竞争力，新行业、新业务多向拓展，有望成为助力公司业绩强劲增长新引擎。预计公司2022年-2024年归母净利润分别为7.86/10.45/14.11亿元，EPS分别为0.82/1.08/1.46元，对应PE为21X、16X、12X，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、下游需求不及预期、疫情影响超预期、市场竞争加剧风险。
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| 【附件下载】：盈利能力持续提升，新业务有望构筑新一轮增长曲线--信维通信（300136）公司动态点评 | |
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