核心观点：

春节以来经济弱复苏的态势在逐步加强， 政策利好频出，若叠加房地产销售逐步回暖，整体经济或由弱复苏走向强复苏的概率将加大，长端利率短期内或仍有上扬概率，但由于复苏交易有可能在当前点位已被price in，因此上扬幅度不大，且倘若2月降息落地，不排除仍有下跌可能。

流动性方面，2月属于政策过渡期，短期内央行或仍将维持流动性宽松，转向概率偏小，再叠加2月整月利率债发行量对流动性的挤占或仍不高，因此短端利率或维持震荡下行。

综合来看，在利率债策略上，我们认为做陡策略仍是较优策略之一，并需要缩短久期，通过计算，我们将利率债配置设定为3年期。

信用债策略方面，我们在《一月债券投资分析》中已提示：信用利差持续上升不可持续。2022年11月份以来信用债收益率的明显回升主要原因是理财产品亏损，散户大量赎回债券投资产品。今年1月份AAA等级信用利差已经缩窄。当前信用债利率已经具有较高的投资价值，在央行呵护银行间资金面的条件下，需求还会再次入场。

2月份投资策略方面：建议配置3年期AA级债券60%，配置子弹型3年期国债40%，杠杆率140%。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；财政政策不及预期；货币政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差。