北京时间2月2日晚，欧央行继续大幅加息50bp，符合我们的预期，主要再融资利率上调至3.00%，隔夜存款利率上调至2.50%，隔夜贷款利率上调至3.25%。2022年7月至今，欧央行五次加息，累计300bp，利率已经达到2008年以来新高。我们认为，欧央行仍将保持强硬鹰派态度，继续“大幅稳步”加息。欧洲经济可能呈现经济衰退和通胀回落同时进行，加速从滞胀向衰退转变。

欧央行行长拉加德对继续加息的前瞻指引较为明确。在欧央行12月加息点评中，我们认为“欧央行2023年2月和3月可能分别加息50bp，然后二季度再累计加息50bp，将主要再融资利率提升至4.00%。” 现在欧央行的前瞻指引和我们的预期完全一致。

欧央行正在以创历史记录的速度急剧缩表。2022年10月至2023年1月，四个月时间内欧央行累计缩表9161.20亿欧元，较2022年6月88359.87亿欧元的资产总额最高峰减少了10.6%。欧央行缩表主要集中于对信用机构的欧元借款。

欧央行加息幅度反超美联储，欧元上行而美元下行。同一日，美联储将加息幅度放缓至25bp，而欧央行仍将继续保持50bp的加息力度，美国和欧洲的货币政策差异化。欧元区公债收益率上涨，而美债收益率下跌，欧美利差正在缩小，导致欧元升值，美元贬值。随着美元贬值，美国输入性通胀压力升高，或将成为美国通胀反弹的原因之一。

欧美通胀虽然见顶回落，但依然处于高位。欧元区核心HICP同比仍维持在5.2%，并未下降。能源价格下跌是近两个月通胀回落的主要原因。但近期，国际油价已经止跌。我们认为，潜在的通胀指标依然很高，比如工资增速、需求增速等，通胀的演变较为不确定。中国经济复苏及中日央行扩表可能对全球通胀形成上行压力。