报告名称:《收入还是消费倾向——经济复苏路径探讨》
报告类型:策略研究
报告日期:20230215
研究员:丁皓晨,汪毅
【内容摘要】
n 目前消费较为低迷的主要原因在于疫情对于居民收入的冲击而非消费倾向的下降,实质性改善消费应着眼于人均可支配收入的提高。新冠疫情出现后消费者信心指数与人均可支配收入2022年同时显著下降,以房地产为证,供需两端利好政策频繁出台,商品房销售数据却并未好转。OLS回归结果表明,相较于消费占支出比例,社零数据与人均可支配收入相关性更为显著,相关系数达到0.98。逻辑与数据双重印证,改善收入状况应该成为经济复苏的重点。 n 多视角观测行业拉动收入性价比,新老基建有充分理由成为主要抓手。极差标准化后加权赋分的方法可综合考量就业人数与边际消费两方面因素,制造业及建筑业排名靠前。定义与计算“固定投资性价比”,信息传输、计算机服务和软件业以及建筑业优势明显。从需求确定性出发,轻工制造、建筑装饰、农林牧渔、公用事业、煤炭及通信行业确定性较强。综合来看,新老基建具备多方面优势,成为拉动收入乃至经济的领头羊。 风险提示:国内经济复苏不及预期、稳增长政策落地不及预期、地缘风险加剧、疫情有所反复。 |
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