报告类型: 公司报告

报告日期: 20230417

研究员: 侯宾

行业: PCB

公司代码: 002815.SZ

投资评级: 买入(首次)

【内容摘要】

事件。4月17日，崇达技术发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入58.71亿元，同比下降2.08%；实现归母净利润6.37亿元，同比增长14.95%。
深耕PCB行业二十八载，业绩水平稳步提升。公司深耕PCB行业二十八年，产品包含PCB全系列产品，覆盖通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等领域，客户包括中兴、安费诺、Intel、新华三等多家国内外龙头企业。2022年，公司实现营业总收入58.71亿元，同比下降2.08%；实现归母净利润6.37亿元，同比增长14.95%。报告期内，公司海外业务仍受疫情及国际关系影响，出口业务营收同比下降8.48%，导致公司营业总收入产生小幅下降。但随着公司近年来持续加大开拓国内大客户，2022年公司在中国大陆的收入持续提升，内销收入同比增长8.08%，占公司销售收入比例从2021年的38.65%提升至2022年的42.66%，持续优化内外销结构，不断增强抗风险能力。
不断加大研发投入，加快产能释放节奏，实现智能制造驱动生产。公司持续推动产品结构持续优化升级，聚焦先进封装基板产品体系完善，积极布局PA、SiP等先进封装基板，不断提升自身实力和市场竞争优势。同时，公司各子公司分工明确，加速厂房建设及产能释放，协同促进公司主要业务发力，积极加快客户需求相应速度。截至2022年底，珠海崇达一期已于2021年正式投入试产，2022年Q4通产第二条产线，积极加速产能爬坡，助力公司光电、汽车及电脑类PCB产品产能释放。同时，珠海二期厂房正在建设中并已完成封顶。未来随着珠海崇达二期的投产，珠海崇达将拥有共计400亩土地，年产能达640万平米/年，公司高多层板、HDI板等高端产品业务将持续助力公司业绩增长。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为8.31/10.62/13.30亿元，2023-2025年EPS分别为0.76/0.97/1.22元，当前股价对应PE分别为17/13/10倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业周期性波动风险；产能释放不及预期风险。