报告名称: 各版块业绩有所分化，估值仍处于历史低位，关注算力基础设施相关领域

报告类型: 行业报告

报告日期: 20230904

研究员: 侯宾

行业: 通信设备

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

年初以来通信板块大幅跑赢大盘，当前估值仍处于历史低位。截至2023年9月1日，通信行业指数同比上涨24.96%，沪深300同比下降6.55%，行业跑赢大盘31.51pct。从各行业指数对比来看，年初至今（截至2023年9月1日）通信行业上涨32.14%，在31个申万一级行业中排名第1位。从估值角度来看，截至2023年9月1日，通信行业PE（TTM）为18.99倍，当前PE估值的近5年百分位是24.38%。通信行业PB为1.74倍，当前PB估值的近10年百分位是30.15%。
整体业绩稳步提升，盈利能力持续提升。2023H1/2023Q2，通信行业合计实现营收15304.72/7880.21亿元，同比+3.13%/0.60%；实现归母净利润1295.96/790.37亿元，同比+6.16%/5.68%。2023年上半年，通信行业毛利率24.94%，同比+0.73pct，相较于2022年全年提升1.86pct；净利率8.99%，同比+0.29pct，相较于2022年全年提升1.17pct。
2023H1各版块分化明显，IDC、控制器表现较为亮眼。2023年上半年，通信行业各细分板块业绩分化较为明显，其中，运营商、IDC、控制器以及卫星互联网实现营收净利双增长，设备商、光模块、PCB以及工业互联网则业绩有所承压，营收负增长，物/车联网及模组营收正增长，但利润端有所承压。单2023Q2来看，营收方面，除工业互联网外的各版块营收均实现环比提升；利润方面，除IDC外的各版块亦均实现业绩回暖，其中物/车联网及模组增速最为明显，2023年二季度环比提升338.21%。
风险提示：政策扶持力度不及预期，数字经济推进不及预期，5G产业进度不及预期，宏观经济环境恶化风险。