报告名称: 出行链暑运数据出炉，需求复苏持续验证

报告类型: 行业报告

报告日期: 20230918

研究员: 罗江南

行业: 交通运输

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

航空公司公布8月数据，业绩表现超19年同期。上市航空公司公布8月经营数据，受疫情常态化出行管制接触叠加暑运旺季国民出行需求释放影响，8月数据整体实现较大幅度改善。国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别同比增长106.20%、99.06%、71.42%、39.90%与47.24%，RPK分别增长135.30%、130.44%、101.19%、66.96%与83.96%，客座率为76.6%、77.6%、80.9%、92.5%与87.7%，同比增长9.5、10.6、12.0、15.0与17.5个百分点。整体上看，8月环比7月有所改善，各航司数据已恢复至2019年的90%以上。主要系7月已进入传统旺季，受压制的航空需求迅速释放。本月行业国内数据均超过2019年同期，国际航线稳步恢复，目前已恢复至2019年的50%左右，后续仍存在较大恢复空间，民营航司表现超过国有航司。整体看8月客运量超历史新高，疫情期间压抑的需求得到有效释放，国际航线也处于逐步正常化阶段，预计民航Q3业绩将迎来历史新高。建议关注弹性较大的三大航与复飞成本低于行业助力经营数据提前复苏、长期成长性更佳的民营航司春秋航空与吉祥航空。
铁路局8月数据出炉，旅客发送量创历史新高。国家铁路局发布8月铁路数据，暑运整体表现超预期。客运方面，8月旅客发送量为42860万人，同比增长94.6%，旅客周转量为1753.62亿人公里，同比增长91.2%；货运方面，8月货运总发送量为41067万吨，同比下降0.2%，货运总周转量为2981.13亿吨公里，同比增长1.0%。铁路表现直接关联人流与货流，系国内疫情常态化国民出行需求得以释放，叠加国际航线恢复不及预期，国际客流量投放国内带来需求增量，旅客发送量创历史新高。中秋国庆出行旺季即将到来，铁路板块的景气度仍处于高位，建议关注广深铁路、京沪高铁。
投资建议。当前国内经济整体上仍处于弱复苏阶段，但外部压力与国内政策均有回暖趋势。交运板块建议关注中美库存周期共振下的顺周期板块机会。推荐供需关系紧平衡即将进入旺季的油运板块，建议阶段性关注困境反转后将迎历史最好单季业绩的航空板块。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价、汇率大幅波动，居民消费信心不振，行业供给超预期释放。