报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20231009

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

九月组合回顾：受到国内外多项负面因素影响，9月A股市场仍保持底部区间震荡走势，市场成交量再度下降，增量资金不足。“政策底”已经出现，“市场底”的多项信号已经出现，当前仍需耐心等待。9月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.30%、-2.01%、-4.69%。我们的月度组合平均收益率为+3.36%，其中，福瑞股份（+41.56%）、羚锐制药（+11.52%）、大华股份（+3.20%）等标的收益率表现较好。

十月配置建议：新一轮政策周期已切实开启，A股盈利大概率已经触底，市场有望开启上行期。房地产方面，“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率，地产政策逐步松绑。基本面来看，预期转向积极，企业盈利或已走过低点。资金面来看，政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效能。情绪面来看，市场情绪和估值表明下行空间有限，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态。产业政策方面，多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振。

行业配置：（1）政策落地：券商板块，“市场底”的反攻旗手。房地产板块，“认房不认贷”重在满足改善性需求。（2）红利板块：“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底时期是投资优选。（3）消费分层+平价质优：消费温和复苏，关注“分层”逻辑下的“质优”方向，包括白酒、啤酒、低温奶、零食量贩等。（4）高景气+高弹性：关注TMT板块的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑。包括信创、消费电子、半导体、算力等。

十月组合推荐：中国移动、三七互娱、福瑞股份、飞龙股份、沃格光电、太阳纸业、达仁堂、北新建材、同花顺、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、医药、汽车、电子、轻工、中药、建材、非银、银行等行业。

风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。