报告名称: 财政收入略有回暖，支出明显提速

报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20231116

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

结论：今年10月份，财政收入在经济修复带动下略有回暖，而财政支出增速明显提速。一则可能是地方预算内化债推进，给地方财政支出腾挪空间；二则财政收入略有回暖，也支撑财政支出。四季度增发国债，也可能对年末财政发力形成有利支撑。

数据：10月全国一般公共预算收入同比2.6%，9月同比-1.3%；10月全国一般公共预算支出同比11.9%，9月同比5.2%；10月政府性基金收入同比-18.4%，9月同比-20.4%。
要点：
今年1-10月全国一般公共预算收入18.75万亿元，同比增长8.1%，增速比前9月降低了0.8个百分点。10月财政收入单月同比转正，为2.6%，高于9月的-1.3%。从复合收入增速来看，财政收入两年复合增速达到9%，也高于9月的3.5%。10月是税收大月，财政收入有所转暖，其中税收同比增长2.9%，高于9月的0.9%，拉动整体财政收入增长约2.58个百分点。税收增速转暖也侧面验证三季度经济数据表现较强。
10月份财政支出明显提速，同比增长11.9%，增速较9月提高6.7个百分点；占全年预算比重处于近8年以来同期较高水平，仅次于2016年，表明财政支出力度加强。今年3月-9月，财政支出都偏谨慎，直到10月份财政支出才猛然提速，主要是地方财政支出加速。10月中央和地方财政支出同比分别增长8.4%和12.8%，分别比9月加快1.4和8个百分点。
地产市场延续低位调整，土地出让收入下降趋势也依然延续。今年前10月，全国政府性基金预算收入4.38万亿元，同比下降16%，降幅比前9月扩大0.3个百分点。10月单月看，全国政府性基金收入4117亿元，同比下降18.4%，与8/9月相比降幅也未明显收窄。
总结来看，10月份财政收入小幅修复，而财政支出明显提速，财政结余（财政收入-支出）为2944亿元，处于近8年较低水平，仅好于2021年。不过由于今年前期财政支出偏谨慎，前10月财政收支差额为（收入-支出）-2.8万亿元，赤字（一般财政收支口径）使用进度48.8%，与近8年同期相比进度居中。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。