报告名称: 12月空调出口排产+21.5%，“黑五节”开局亮眼

报告类型: 行业报告

报告日期: 20231127

研究员: 荣泽宇

行业: 家电

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行情回顾：本周家用电器板块跌幅为0.2%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。从细分板块来看，上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第16。板块中白色家电、厨卫电器涨幅分别为1.28%、0.54%；黑色家电、小家电、照明设备和家电零部件跌幅分别为3.73%、1.60%、1.26%、3.29%。相关个股标的高斯贝尔、小崧股份、*ST同洲、九号公司、苏泊尔领涨，涨幅分别为13.29%、9.78%、6.82%、5.6%、3.91%；四川九洲、德业股份、海立股份、光峰科技、四川长虹领跌，跌幅分别为9.69%、8.69%、8.59%、7.97%、7.52%。
本周主要品类数据跟踪：（1）冰箱线上销额同比上涨5.11%，线下销额同比上涨13.73%。（2）洗衣机线上销额同比上涨0.99%，线下销额同比上涨15.69%。（3）空调线上销额同比上涨46.51%，线下销额同比上涨33%。（4）彩电线上销额同比上涨1.93%，线下销额分别同比上涨7.98%。（5）集成灶线上销额同比下跌15.41%，线下销额同比上涨15.89%。（6）洗碗机线上销额同比上涨13.98%，线下销额同比上涨11.58%。（7）扫地机器人线上销额同比上涨20.15%，线下销额同比上涨53%。（8）电蒸锅线上销额同比下跌5.77%，线下销额同比下跌4.54%。
投资建议：政策预期强化将加快板块轮动，低预期、低估值个股将率先迎来修复，后续三季报表现乐观的个股与细分领域将有阶段性机会，未来随着地产和消费政策逐渐明晰，消费复苏斜率有望在数据端逐步体现和验证，家电复苏势头有望延续。关于细分领域和个股，我们认为，第一，内外需温和复苏前提下，成熟品类在优胜劣汰的长期趋势下市场向头部集中，头部企业成长α有望凸显。第二，新消费样态有望催化新赛道爆发，如咖啡机、电动滑板车、智能穿戴等，早期已有布局或具备协同优势的企业有望受益。第三，随着美国加息进入尾声、海外去库存成效显现，以自主品牌为主的出口型企业有望受益。第四，机器人和储能赛道长期空间明确，家电转型企业有望吸收早期发展红利。第五，地产、消费、换新等多重利好兜底白电需求，基本面有望保持稳健，具备强内驱力企业有望收获超预期表现。我们重点关注小家电板块：1）厨小电：相关标的有创新能力强、品牌升级明确的小熊电器；2）个护电器：重点推荐产品升级持续兑现、品牌优势稳固的飞科电器；3）扫地机器人：重点推荐内销份额提升、外销复苏弹性明确的石头科技，建议家用和商用机器人齐头并进的科沃斯；4）白电：重点推荐利润弹性较大的海尔智家，相关标的有美的集团、格力电器等；5）创新品类：重点推荐全球短交通龙头九号公司，咖啡机相关标的有比依股份等。
风险提示：需求不及预期、汇率波动风险、竞争加剧风险、技术创新风险