报告类型: 行业报告

报告日期: 20231223

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

市场信心尚需修复，谨慎看好优质券商、并购重组想象空间券商及金融IT板块。本周主要受首创证券解禁、方正证券与平安证券未有具体对外公开的整合方案而导致券商板块有所承压调整，周五因为国家新闻出版署出台的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》而引发了游戏股调整，沪深股市继续波动承压，市场低迷情绪有所加重。从配置窗口看，美国十年期国债收益率下探到3.90%附近，美元指数波动下探到101.70附近，中美利差负压力差略微走阔，市场信心修复需要时间。交易节奏层面而言，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动下探到150亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口继续打开，节奏可能会受北交所阶段性活跃效应、穆迪评级下调评级等影响。数据局支持垂直大模型开发及金融科技发展，我们仍谨慎看好相对低估值优质券商、具备并购重组想象空间券商，尤其是看好金融IT的跨年行情。交易节奏看，板块空间可能取决于方正证券、国联证券、太平洋、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。
保险股继续波动承压，关注存款利率下调的替代效应。本周十年期国债收益率下探到2.59%附近，汇率持续修复，叠加穆迪下调部分保险公司评级影响，保险板块继续波动低迷，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，前11月上市险企保费增速有所企稳。随着时间步入12月，尽管监管对保险产品销售做了“报行合一”调整而可能影响“开门红”节奏，关注银行存款利率继续调整影响而带来的理财型保险产品的替代效应，估值修复仍值得期待。目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点关注中国太保、中国平安等。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。