报告名称: 春节一线楼市表现向好，5年期以上LPR降幅创历史之最

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240224

研究员: 花江月

行业: 建材

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周关注（2.19-2.23，下同）：春节一线楼市表现向好，5年期以上LPR降幅创历史之最
春节期间楼市成交平淡，一线城市表现亮眼。根据中指研究院，2024年春节假期期间（2.10~2.17），25个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期（2023.1.21~2023.1.27）下降约27%。其中一线城市日均成交面积为1.12万㎡，同比增长108%；二线城市日均成交面积为4.63万㎡，同比下降46%；三四线城市日均成交面积为15.95万㎡，同比下降29%。近期一线城市优化限购政策纷纷落地，后续成交量有望继续保持较好水平。
非对称降息落地，5年期以上LPR下调幅度创历史之最。2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。复盘历史，自5年期以上LPR利率公布以来，我国共有8次五年期LPR的下调，但过去下调幅度多为5-15个基点，此次下调幅度是历史上降息最大的一次，力度超出市场预期。
本次降息有利于降低购房成本，提振地产需求。5年期以上LPR是个人住房贷款定价的主要参考基准，此次降息有助于降低居民房贷偿付压力，提振市场信心，将对楼市产生积极影响。根据广开首席产业研究院，假设以首套房100万贷款余额、等额本息房贷、30年期贷款期限为例，据此计算月供减少约145元，合计30年本息累计减少还贷5.2万元左右。
春节一线楼市表现向好，5年期以上LPR降幅创历史之最。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。2023年12月，我国出口金额同比增长2.3%，继续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。
板块涨跌幅：本周上证综指上涨4.8%、创业板指上涨1.8%、万得全A上涨5.2%、建筑材料（申万）上涨3.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+1.8%、+1.9%、+9.6%、+7.7%、+2.4%
个股涨幅前五：嘉寓股份(+46.3%)、纳川股份(+41.2%)、宝利国际(+32.6%)、正源股份(+31.3%)、先锋新材(+28.6%)
个股跌幅前五：坤彩科技(-10.2%)、冀东水泥(-5.3%)、华新水泥(-3.7%)、金隅集团(-3.5%)、北新建材(-2.8%)
各板块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为16.24倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.74倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为12.85倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.40倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为22.63倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.39倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为18.65倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.35倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为18.89倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.92倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.2%，月环比下降2.6%。玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降6.4%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.3%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油下降1.0%。地产基建：2023年全年全国商品房销售面积累计同比减少8.5%，新开工面积累计同比减少20.4%。
行业动态：1）数字水泥网：2023年中国水泥进出口：出口回升，进口降至冰点；2）中指研究院：重磅利好！2019年以来央行最大降息落地，楼市“小阳春”稳了？3）百年建筑网：混凝土节后复产晚于去年，产能利用率持续低位；4）数字水泥网：1-2月水泥价格延续下降趋势，预计3月份迎来小幅上行；5）百年建筑网：华中开复工率17.5%，建材市场现状分析。
下周大事提醒：1）2.26：天铁股份召开股东大会。2）2.27：四川金顶、冀东水泥、南玻A召开股东大会。3）2.28：亚泰集团、耀皮玻璃、宁夏建材、海南发展召开股东大会。4）3.01：亚玛顿召开股东大会。
投资建议：1）2023年12月，我国出口金额同比增长2.3%，继续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。