报告名称: 长城电子双周报240526：英伟达FQ1业绩大超预期，联想PC业务全面复苏

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240527

研究员: 邹兰兰

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

AI赛道持续高景气，英伟达FY25Q1业绩大超预期：当地时间5月22日，英伟达公布2025财年第一季度财务业绩。FY2025Q1，英伟达实现营收260亿美元，同比增长262%，远高于此前营收指引区间上限，再度创下单季度营收历史新高。其中，2025财年Q1，英伟达数据中心业务营收达194亿美元，同比增长427%，环比增长23%。英伟达表示，得益于用于生成式 AI 训练和推理的Hopper平台的需求日益强劲，公司的数据中心业务实现了高速增长；公司Blackwell 平台已全面投入生产，为下一轮增长奠定基础；展望2025财年Q2，公司预计营收将落于274.4-285.6亿美元区间。
联想FQ4业绩重回增长通道，主营PC业务全面复苏：当地时间5月23日，联想公布2024财年第四季度业绩。FY2024Q2，联想实现营收138.33亿美元，同比增长9%；净利润2.53亿美元，同比增长140%；归母净利润2.48亿美元，同比增长118%，其中净利润自2023财年Q2以来首度实现同比正增长。联想表示，在第四财季，全球PC市场持续回暖的信号得到进一步印证；公司主营业务全面恢复增长，PC业务继续扩大领先优势；展望未来，人工智能的端侧革命将带来巨大增长机遇，具有个性化智能体、本地异构算力、个人知识库、开放应用生态和隐私安全保护能力的AI PC有望在3年内逐渐从高端机种变为主流机型，个人电脑市场也将迎来新的换机周期；预计到2027年AI PC将占全球PC出货量的近60%。
部分尺寸电视、显示器面板价格涨势延续，存储价格小幅承压：5月下旬，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月上涨1.1%/0.8%/0.0%/0.0%，27吋、23.8吋IPS显示器面板均价分别较前月上涨0.8%/1.2%，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价分别较前月上涨0.0%/0.4%/0.4%，15.6吋Value IPS笔记本面板均价与前月持平。截止至5月21日，DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.35/3.05美元，较前两周价格变动分别为0/0/0/-0.04/-0.20美元。中国闪存市场网预计，二季度后半程消费类市场整体处于阶段性去库存的状态，存储现货市场卖方承压依然较重令行情波动加剧，部分现货资源及成品端价格将持续承压。
投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受AI硬件创新提振，PC需求有望率先复苏，推荐春秋电子、华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，推荐关注南芯科技、甬矽电子、光弘科技、立讯精密等。LED行业有望受益需求回暖，MiniLED及MicroLED有望提振行业需求，重塑行业格局，推荐关注沃格光电、乾照光电、芯瑞达、艾比森。汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技。
风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。