报告类型: 行业报告

报告日期: 20240601

研究员: 花江月

行业: 建材

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周关注（5.27-5.31，下同）：前五月百强销售同比降幅收窄，各地政策继续加码
2024年1-5月，TOP100房企销售总额同比下降45.4%，同比降幅连续4个月收窄。2024年1-5月，TOP100房企销售总额为1.62万亿元，同比下降45.4%。其中1-5月销售金额靠前的企业有保利发展（1313.0亿元）、中海地产（1017.0亿元）、万科（1013.7亿元）；销售面积靠前的企业有保利发展（767.8万㎡）、万科（735.4万㎡）、绿城中国（449.8万㎡）。
2024年1-5月，TOP100企业拿地总额同比下降26.7%，同比降幅较前4月有所扩大。2024年1-5月，TOP100企业拿地总额为3146亿元，同比下降26.7%。4月底，自然资源部办公厅发布文件，要求城市供地需与去化周期衔接，供地量减少导致1-5月房企拿地同比下降。其中5月单月TOP100企业拿地金额为296亿元，同比下降74.0%，环比下降53.2%。分区域看，长三角地区拿地金额领跑全国，1-5月TOP10企业拿地金额达737亿元。
政策继续加码，上海、广州、深圳相继出台优化限购政策。上海：首套房贷利率下限降至3.5%，最低首付比例调整为20%；二套（除部分重点区域）房贷利率下限降至3.9%，最低首付比例35%；深圳：首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP；广州：首套房个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限；二套房个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限。
上周（5.20-5.26）30大中城市商品房成交面积环比小幅改善，一线城市继续下滑。根据iFind数据，上周（5.20-5.26）30大中城市商品房成交面积为211.89万平方米，环比增长1.42%。其中一线城市商品房成交面积为65.47万平方米，环比下降2.11%；二线城市商品房成交面积为107.52万平方米，环比增长3.60%；三线城市商品房成交面积为38.89万平方米，环比增长1.66%。
《2024-2025年节能降碳行动方案》发布，建材行业供需格局有望优化。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，其中建材行业节能降碳行动包括：1）严格落实水泥、平板玻璃产能置换。到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右。2）新增建材项目准入。新建和改扩建水泥、陶瓷、平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。到2025年底，水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%，建材行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。3）推进建材行业节能降碳改造。2024—2025年，建材行业节能降碳改造形成节能量约1000万吨标准煤、减排二氧化碳约2600万吨。
前五月百强销售同比降幅收窄，各地政策继续加码。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；玻璃及钢结构行业景气度有望修复，建议关注旗滨集团、鸿路钢构；出口延续回暖趋势，建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。
板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.1%、创业板指下跌0.7%、万得全A下跌0.2%、建筑材料（申万）下跌4.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌4.3%、3.1%、4.3%、1.4%、3.9%
个股涨幅前五：*ST京蓝(+9.6%)、天安新材(+5.7%)、青龙管业(+2.6%)、长海股份(+1.5%)、友邦吊顶(+1.4%)
个股跌幅前五：正源股份(-33.3%)、*ST嘉寓(-31.3%)、ST三圣(-17.6%)、金刚光伏(-14.3%)、亚泰集团(-13.3%)
各板块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为18.56倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.72倍，2015年年初至今市净率区间为0.70倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为16.44倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.53倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为24.04倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.34倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为18.91倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为18.85倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比上升2.5%，月环比上升5.3%。玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降1.3%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.2%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升0.3%。地产基建：2024年前4个月全国商品房销售面积累计同比-20.2%，2024年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-24.6%
行业动态：1）中国房地产报：上海调整优化住房限购政策；2）中国房地产报：15%首付！广州楼市新政来了；3）经济日报：重磅政策接连推出，楼市发生哪些变化？4）数字水泥网：解读《2024-2025年节能降碳行动方案》对水泥行业影响；5）中指研究院：2024年1-5月中国房地产企业销售业绩排行榜。
下周大事提醒：1）6.03：丽岛新材股东大会召开。2）6.04：共创草坪、中简科技、力诺特玻分红。3）6.05：金晶科技、山东玻纤分红。4）6.06：韩建河山、ST三圣、金隅集团、华铁应急、飞鹿股份股东大会召开；四川双马、华立股份分红。5）6.07：渝三峡A、红墙股份、上峰水泥、利柏特、天安新材、志特新材分红。
投资建议：1）我国出口持续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。