报告名称: 降碳方案提出严格合理煤炭消费，加强钢铁产能产量调控

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240602

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域刚需拉运为主，供给维持收缩。鄂尔多斯区域弱稳运行，市场交投不温不火，当前坑口库存普遍不高，因此矿方调降意愿仍较低。晋北区域暂稳运行，大矿仍以长协发运为主，坑口出货尚能维持。港口方面，大秦线发运量持续低位运行，港口库存仍维持低位，而终端日耗量驱动不足，因此采购心态偏消极，需求释放维持低位。进口煤方面，近期需求增量有限，叠加电厂库存均处高位，终端采购积极性不高。而多数外矿认为后期亚太地区需求将增加，报价仍相对坚挺。

本周动力煤价格小幅调整，原因在于高温预期抢跑导致5月港口价格上涨明显，而本身5月份处于电煤相对消费淡季，终端日耗量未能跟进导致电厂对于高价煤抵触情绪强烈。而进入6月，电煤终端消费有望持续增长，叠加安全生产月下供给端仍存在安监压力，我们看好夏季煤炭市场表现。

“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，煤矿坑口价格坚挺，叠加近日煤矿受安全事故影响，安监力度加大，焦煤的供应依旧偏紧，价格短期也难降。焦炭方面，本周鄂尔多斯焦企开启新一轮提涨，进一步提涨预期减弱，钢厂仍维持刚需采购为主。钢厂方面，钢材维持去库节奏，政策带来的强预期逐步消退，钢材下游需求依旧不温不火，铁水产量未进一步增长。而本周降碳方案中提出“十四五”期间严控钢铁产能，有望重铸钢铁行业供需格局，但短期内黑色链条仍以稳步调整为主，后续需关注地产端政策执行力度。

高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存上升，铁水产量持平。截至5月31日，秦港5500大卡动力煤市场价877元/吨（周环比-0.3%）；京唐港山西主焦煤库提价为2150元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为81美元/桶（周环比+1.8%）；亨利港天然气现货价为2.04美元/百万英热单位（周环比-18.0%）；一级冶金焦平仓价为2140元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为290.40万吨（周环比-12.37%）；北方九港口煤炭库存合计为2365万吨（周环比-1.39%）。247家样本钢厂日均铁水产量为236万吨（周环比-0.4%）

市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至5月31日申万煤炭一级行业指数收益为2.03%，高于上证指数2.09pct。表现居前的3只股票分别是甘肃能化（+8.99%）、新集能源（+8.67%）、中煤能源（+7.27%）。

投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。