报告名称: 风机大型化竞赛重燃，原材料价格大部下跌

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240618

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：江苏省发改委发布《省发展改革委关于规范我省陆上风电发展的通知》。《通知》显示，截至2023年底，江苏省陆上风电并网装机1103万千瓦，有力支撑了全省能源结构转型和风电产业发展。但部分项目存在不符合用地、环保等政策，也存在布局不合理、程序不规范、与周边环境不协调等问题。根据《通知》，基本原则包括因地制宜，合理布局。坚持在符合国土空间规划布局的前提下，综合考虑资源禀赋、建设条件、消纳能力和生态环境等，合理选择发展方向，科学布局陆上风电项目及配套设施，有序推动项目实施。培育陆上风电发展新模式，推动风电开发与光伏发电、低(零)碳园区、乡村振兴、港口油田等融合发展。审慎稳妥发展集中式风电，因地制宜开发分散式风电。高效推进老旧风机改造升级，落实储能配置。严禁强制要求产业配套、投资落地、变相收取资源费等不当的市场干预行为。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的煜邦电力、博菲电气、海锅股份、明阳智能和川润股份领涨，涨幅分别为30.52%、7.65%、7.13%、6.82%和6.74%；起帆电缆、中材科技、天顺风能、汉缆股份和运达股份领跌，跌幅分别为-3.89%、-2.95%、-2.03%、-1.80%和-1.75%。3）装机数据跟踪：2024年1-4月，全国风电新增装机16.84GW，同比2023年同期增长18.59%；全国风电发电量3250亿千瓦时，占全社会用电量10.56%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数、现货铜、现货铝价格下跌，现货环氧树脂价格持平。
行业点评观点：风电机组大型化军备竞赛重燃。本月，东方风电在汕头沿海试验基地成功吊装了全球首台18MW风电机组。西方风电整机产业链在大型化方面的竞争步履不停，西门子歌美飒表示即将发布单机容量21MW的大型海上风电机组，并计划在2030年底前生产，此举也是西方整机商为应对中国风电整机厂商推出的20-22MW大型海上风电机组。根据全球风能理事会（GWEC）报告，中国企业占据2023年全球风电供应商排名前五中的四个席位，明阳智能是全球最大的海上风电机组供应商，其在CWP2023上推出了全球最大的22MW海上风电机组。中国在大兆瓦海上风电机组的技术研发已进入无人区，16MW海上风机实现吊装并进入商业化运营，18MW机组正进行试验和下线，即将完成发运和安装，随着25MW机型渐行渐近，预计全球风机大型化趋势加速，平均功率上行的同时中国将保持全球竞争力。
分陆上和海上风电来看，2024年1-3月全国陆上风电新增装机并网14.81GW，同比增长49.75%，海上风电新增装机并网0.69GW，同比增长35.29%；陆上风电累计装机419GW，同比增长21.51%，海上风电累计装机38.03GW，同比增长23.11%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3567.73元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标4144.6MW，为11个陆上风电项目；采购开标1356.25MW，为6个陆上风电项目，中标均价为1311.1元/kW，环比上周下降28.94%。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为28.06倍，MRQ市净率为1.38倍，环比上周均有所上升。估值水平方面，2024年6月11日-6月14日风电设备指数市盈率区间为27.5倍~28.06倍，市净率区间为1.35倍~1.38倍。
投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，江苏海上风电建设启动在即，广东海上柔直输电工程获核准批复，带动我国海上风电景气度攀升。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。