报告类型: 行业报告

报告日期: 20240622

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域价格小幅下跌，虽然下旬供给有收缩预期，但是由于需求持续偏弱，坑口库存积累。鄂尔多斯区域受需求趋淡和外购价格下调影响，市场看空情绪较浓。晋北区域交投活跃度继续下降，部分煤矿迎合市场氛围，价格小幅下调。港口方面，需求延续低迷，少量询货报价偏低，成交较难。目前贸易商情绪虽然在持续走弱，但是由于仍未到传统的日耗高峰时段，旺季预期仍存，因此并未出现着急出货的情况，观望市场的心态仍较为明显。进口方面，本周进口煤市场供需均弱，由于目前印尼部分煤炭主产地受降雨影响出货略有减少，外矿报价暂时弱稳。但中国和印度终端库存均较为充足，补库需求有限，采购较为谨慎。

本周煤价继续小幅回调，南方由于降水天气频繁，电厂日耗量增长缓慢，下游派船情况不佳，致使北港库存开始累积，贸易商的挺价意愿遭受一定打压。我们认为后续应持续关注电厂日耗量增长情况以及终端库存消耗。

“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，本周焦煤价格小幅反弹，主产地煤矿多维持稳定开工，部分主产区因安全生产供给缩量，受市场预期不佳影响下游采购谨慎，煤矿库存略增。焦炭方面，受下游钢市预期不佳影响，对焦炭采购积极性减弱，本周焦企新一轮提涨落地，但涨价幅度缩小。钢厂方面，当前钢市需求端释放缓慢，钢材价格弱势波动，预计短期市场维持震荡调整运行。

高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至6月21日，秦港5500大卡动力煤市场价866元/吨（周环比-0.7%）；京唐港山西主焦煤库提价为2050元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为86美元/桶（周环比+5.5%）；亨利港天然气现货价为2.42美元/百万英热单位（周环比-11.6%）；一级冶金焦平仓价为2090元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为319万吨（周环比+9.9%）；北方九港口煤炭库存合计为2659万吨（周环比+1.28%）。247家样本钢厂日均铁水产量为240万吨（周环比+0.3%）

市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至6月21日申万煤炭一级行业指数收益为-2.62%，低于上证指数1.48pct。表现居前的3只股票分别是陕西煤业（-0.26%）、中国神华（-0.54%）、中煤能源（-1%）。

投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。