报告名称: 一季度营收表现亮眼，下半年或有多款新车型发布

报告类型: 公司报告

报告日期: 20240702

研究员: 梅芸

行业: 乘用车Ⅲ

公司名称: 吉利汽车

公司代码: 00175.HK

投资评级: 增持(维持)

【内容摘要】

事件：6月28日，公司发布2024年一季度业绩报告，营业收入523.15亿元，同比增长56%；归母净利润15.61亿元，同比增长119%；一季度销量达47.57万辆，同比增长49%，其中新能源车销量达到14.41万辆，同比增长143%。同日，公司发布关联交易公告宣布，AramcoAsiaSingapore已与吉利和雷诺订立买卖协议，购买合资公司HORSEPowertrainLimited10%的股份。
受益于销量增长和产品结构优化，本季度盈利表现亮眼。营收：2024Q1营业收入523.15亿元，同比去年增长56%，主要受益于产品销量大增和产品结构优化。一季度公司销量达47.57万辆，同比增长49%，极氪品牌总交付量约为3.3万辆，同比增长117%。新能源车销量达到14.41万辆，同比增长143%。毛利：2024Q1公司毛利达71.47亿元，同比增长51%，毛利率由去年同期的14.17%下降至13.66%，降幅0.51pct，主要由销售成本上升导致。极氪品牌毛利18亿元，同比上涨137%，毛利率12.3%，同比上升3.4pct。费用：2024Q1，公司分销及销售费用和行政费用分别为33.89亿元和30.62亿元，同比增长54.12%和33.48%。受益于营收规模扩大，公司分销及销售费用率和行政费用率分别为6.48%和5.85%，较去年分别下降0.08pct和0.99pct。归母净利润：一季度公司归母净利润达15.61亿元，同比增长119%，盈利表现优秀。
三大品牌发力新车亮相，新电池发布助力新能源布局。2024年5月，吉利汽车首次公布银河E5纯电SUV，采用CTB电池车身一体化、神盾短刀电池、银河11合1智能电驱、GEEA3.0电子电气架构、FlymeAuto车机系统等先进技术，打造差异化产品；纯电MPV极氪MIX将在2024下半年上市，采用对开门设计、旋转座椅等外观设计，主打舒适创新，其首款中大型纯电SUVCX1E也将于今年发布；2024年6月，领克发布全新中大型纯电轿车Z10，配激光雷达+双胶空悬+800KM续航，预计于7月发售。吉利旗下三大新能源品牌陆续有新车推出，助力保障未来销量。此外，此前官宣的神盾短刀电池于6月27日正式发布，和长刀电池相比，神盾短刀电池更安全、更耐用、充电时间更快，进一步补齐吉利产业链。
沙特阿美入股吉利雷诺合资公司，中东资本聚焦布局新能源车企。吉利于6月28日发布公告宣布，沙特阿拉伯国家石油公司（以下简称“沙特阿美”）已与雷诺集团、吉利控股集团和吉利汽车控股有限公司（以下统称“吉利”）合资成立的动力总成技术公司HORSEPowertrainLimited签署最终协议，收购其10%股权。合资公司致力于为全球合作伙伴提供整套先进的动力总成技术产品，包括混合动力系统、燃油动力系统、变速箱和电池解决方案等。收购完成后，AramcoAsiaSingapore、吉利汽车控股公司全资子公司AurobayHolding(BVI)、吉利控股全资子公司GHPTLimited及雷诺将分别拥有合资公司的10%、29.7%、15.3%及45%之权益。沙特阿美表示，该协议将涉及阿美与Valvoline在技术、燃料和润滑油方面的合作，以提高HorsePowertrain在内燃机领域的性能。
投资建议：公司产业链进一步完善，产品结构优化颇见成效，多品牌定位鲜明，发展空间广阔。随着下半年新产品陆续上线，公司营收表现或将进一步提升。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为62.2亿元、77.5亿元、95.1亿元,对应PE分别为14倍、11倍、9倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源车赛道竞争激烈、新产品上线节奏及销量不及预期、价格战加剧、海外投资预期不明朗。