报告名称: 汽车以旧换新政策超预期，商乘有望全面受益

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240729

研究员: 陈逸同

行业: 汽车

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

行业概括：汽车板块本周（7.22-7.26）下跌1.8%，跑赢沪深300指数1.86个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌2.9%，跑赢沪深300指数0.77个百分点，商用车子板块上涨3.82%，跑赢沪深300指数7.49个百分点，货车子板块上涨4.13%，跑赢沪深300指数7.8个百分点，客车子板块上涨3.36%，跑赢沪深300指数7.03个百分点。本周（7.22-7.26）汽车零部件板块下跌2.23%，跑赢沪深300指数1.43个百分点；汽车服务板块下跌0.13%，跑赢沪深300指数3.53个百分点。本周（7.22-7.26）上证综指高于沪深300指数0.6个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。
从估值水平来看，截至7月26日，汽车行业PE-TTM为22.07，较上周下跌0.42。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为26.14、35.86和18.45，本周（7.22-7.26）乘用车板块下跌0.78，商用车板上涨1.33，零部件下跌0.43。从汽车相关概念板块来看，本周（7.22-7.26）汽车相关概念板块表现有所下降。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-4.15%、-0.01%、-1.78%、-1.8%、-0.86%、-1.73%、-0.64%、0.33%。从原材料价格来看，截至7月26日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为19286.99、74166.4、3385.26、14772.63点，本周（7.22-7.26）分别变化-1.8%/-3.33%/-2.91%/-0.9%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7625元/吨和8.476万元/吨，本周（7.22-7.26）价格分别变化-0.65%/-1.88%。
汽车以旧换新政策超预期，商乘有望全面受益。7月24日，国家发展改革委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。此次汽车以旧换新政策的覆盖面全、补贴力度大、中央资金支持力度强，下半年汽车内需有望进一步增强。其中：
1）货车：支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。
2）新能源公交车：提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新，更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。
3）乘用车：提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元（提高1万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元（提高8000元）。
4）资金渠道：明确资金渠道。国家直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金用于支持以上政策；补贴资金按照总体9:1的原则实行央地共担（原为6:4）。
风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不及预期；新能源车技术迭代不及预期。