报告名称: 特朗普胜选后影响几何

报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20241107

研究员: 汪毅,丁皓晨,王小琳,王正洁

 

【内容摘要】

据AP美联社统计，截至北京时间11/7上午8时，特朗普已获得295张选举人票，成为美国一个多世纪以来首位并非通过竞选连任而赢得第二个任期的前总统。与此同时，共和党已经拿下了参议院的控制权（52席），并在众议院选举中占据了205个席位（获得218席将获得众议院控制权）。当前来看，共和党有较大概率将控制参众两院。
回顾特朗普经济及地缘政策主张，主要集中在以下几个方面：1）税收：强调通过减税来刺激经济增长，大幅降低个人税收和企业税收，鼓励海外利润回流。2）贸易：坚持全面关税政策，主张对进口商品征收更多关税，以保护美国产业和就业，批评了以往的自由贸易协定，如北美自由贸易协定（NAFTA），并推动了新的美墨加协议（USMCA）来取代它。3）能源：倾向于支持传统能源，如石油和煤炭，而不是清洁能源，特朗普政府减少对清洁能源的补贴和支持，尤其是在太阳能和风能领域，特朗普执政期间宣布退出巴黎气候协定，认为该协定对美国经济不利。4）军事：特朗普可能要求北约停止援助乌克兰。可能会加大投入以色列，以色列将会成为美国新的财政损耗点。
从资产价格角度看，特朗普当选将会利好美股，抬高美元指数中枢，压制美债价格。特朗普的对内减税、对外加税和放松监管政策不仅将会提升投资者对于美国经济增长的预期，并且有助于资本回流美国，从而形成对美股的中长期利好，尤其是在银行、能源以及科技板块。对于美债而言，由于特朗普可能实行的大规模财政刺激以及对外加征关税均会增加通胀提升的风险，从而提升美债收益率的中枢，对债券价格形成压制。
特朗普上台对于中国的影响短期可能主要在出口。特朗普提议对中国进口产品征收60%的全面关税（对其他国家进口产品征收10%-20%的关税）并取消中国的最惠国待遇，以重振美国制造业并减少对外贸的依赖。如果实施，这将显著增加中国对美出口商品的成本，可能导致出口下降，影响相关行业的盈利能力。为规避高关税，部分中国企业可能将生产转移至东南亚等地区，导致国内制造业短期面临挑战。与此同时，美元强势以及美债收益率的抬升将会一定程度上影响全球资本流入中国的进程，在短期内对分母端形成压制。
但需要指出的是，9.24以来增量政策密集出台，体现我国政策的发力重点已经立足于抬升国内经济修复斜率，因此我们认为对于国内资本市场的预期仍应该坚持“以我为主”，静待人大常委会会议后具体财政政策的落地。财政发力后，当前偏中小盘的游资风格可能逐渐结束，市场主线可能更加清晰。配置层面，我们建议优先关注以下三条主线：1）财政刺激直接利好的顺周期产业链以及以内需为主的相关行业。2）美国进一步技术封锁将有利于我国自主可控环节加速突破。3）地缘政治不确定性或直接传导至对军工相关行业的估值抬升。

风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低。