报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20241231

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

结论：
12月份，宏观政策组合效应继续显现，制造业PMI连续三个月保持在临界点以上，经济温和修复。制造业生产保持扩张，市场需求恢复，供需两端加快回升。出厂价格指数、原材料购进价格指数均连续两月下降，位于收缩区间。非制造业指数上升至扩张区间，其中建筑业指数超季节回升，带动建筑业就业压力有所缓解，但制造业就业压力持续加大。
中型企业景气度改善，中型企业PMI环比上升0.7个百分点至50.7%，自2024年5月份以来首次升至扩张区间。

数据：
12月份，制造业PMI为50.1%，前值50.3%。其中生产指数为52.1%，前值52.4%，新订单指数为51.0%，前值50.8%，其中新出口订单指数为48.3%，前值48.1%。非制造业商务活动指数为52.2%，前值50.0%。其中建筑业商务活动指数为53.2%，前值49.7%；服务业商务活动指数为52.0%，前值50.1%。

要点：
2024年12月份，制造业PMI环比下降0.2个百分点至50.1%，这一环比值高于2023年同期的-0.4%，略低于预期。继9月至11月制造业连续三个月的回升后12月出现回落，但仍高于临界点，表明制造业持续扩张但面临压力。
12月生产指数环比下降0.3个百分点至52.1%，仍高于临界点，这一环比值高于2023年同期的50.2%，制造业企业生产经营活动总体持续扩张。新订单指数上升0.2个百分点至51%，连续四个月上升表明制造业市场需求持续增长。12月出厂价格指数、原材料购进价格指数均连续两个月明显下降，需求回暖且出厂价格下降幅度小于原材料购进价格，一定程度上减轻了企业的成本压力。
12月非制造业商务活动PMI指数大幅上升2.2个百分点至52.2%，重回扩张区间。服务业行业景气度普遍回升，建筑业超季节回升。
12月制造业从业人员环比下降0.1个百分点至48.1%，就业压力持续加大。非制造业从业人员指数上升0.4个百分点至45.8%，建筑业、服务业就业压力减轻。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。