报告名称: 行业周报（1.13—1.19）：24年全国发电增速4.6%，市场回暖避险需求下降致板块表现较差

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250120

研究员: 于夕朦,何郭香池,范杨春晓

行业: 电力及公用事业

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.1.17）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.37倍，上周为16.09倍，2023年同期为18.79倍；本周（2025.1.17）申万公用事业行业指数PB为1.70倍，上周为1.67倍，2023年同期为1.70倍。
（2）板块涨跌幅：本周（1.13-1.19）申万公用事业行业指数上涨1.36%，涨跌幅低于上证指数0.95个百分点，低于沪深300指数0.78个百分点，低于创业板指3.29个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第29。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别1.87%、0.07%、3.30%、3.01%、2.21%、2.10%、2.13%。
（3）个股涨跌幅：本周（1.13-1.19）个股涨幅前五：露笑科技+11.96%、新中港+11.23%、西昌电力+7.84%、迪森股份+7.38%、特瑞斯+7.38%。相关推荐标的：吉电股份+3.19%、中闽能源+2.49%、上海电力+2.34%、福能股份+1.77%、国电电力+1.18%、南网储能+0.95%、中国广核+0.56%、长江电力+0.48%、广西能源+0.24%、中国核电+0%、川投能源-1.75%、国投嗲了你-2.44%。
重点事件点评：国家统计局公布12月全国发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%，核电、太阳能发电增速加快。国家发改委等部门印发《绿色技术推广目录（2024年版）》，包括柔性直流、微电网直流接入技术。青海省光热发电上网电价政策印发，上网电价按每千瓦时0.55元（含税）执行。四川省建立煤电机组政府授权合约价格机制，2025年煤电政府授权合约价格为0.4392元/千瓦时。陕西2025年新增10GW保障性并网风光项目。
重点数据跟踪：2025年1月17日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为760元/吨，周环比变幅为-0.91%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别839.17、834.43、845.0元/吨。2025.1.13-2025.1.19，风电/光伏发电挂牌成交量合计为127.63、374.7万张。2025年1月13日、15日、17日，全国CEA成交量分别为1万吨、10.7万吨、1.7万吨，全国CEA累计成交均价分别为94元/吨、93.31元/吨、94元/吨。
投资建议：火电：长协电价谈判陆续完成，全国范围内电价下降幅度整体符合预期。我们预计动力煤价格整体呈稳中有降的趋势，叠加容量电费及辅助服务收入，以及部分省份现货溢价，行业度电利润有望保持在相对合理区间，推荐关注回调较多的火电龙头标的：国电电力、国投电力。水电及核电：行业基本面稳定，确定性强，建议在市场风光偏向防御时择机布局，推荐标的：中国核电、国投电力、长江电力。绿电：行业政策利空尚未出尽，但受益于项目无可变成本，度电成本持续下降及行业资本开支降速影响，长期成长性及确定性较好，推荐标的：中闽能源、龙源电力、三峡能源、福能股份。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。