报告名称: 长城电子双周报20250216：比亚迪推动智能驾驶平权，关注半导体拉货需求

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250217

研究员: 邹兰兰

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

比亚迪发布“天神之眼”，推动智能驾驶平权：比亚迪于2025年2月10日正式发布“天神之眼”高阶智能驾驶系统，并宣布通过全系车型标配智驾技术推动“智能驾驶平权”。天神之眼A（DiPilot 600）：搭载3颗激光雷达及英伟达双Orin-X芯片，支持城区无图领航，应用于仰望等高端车型；天神之眼B（DiPilot 300）：采用1颗激光雷达+254TOPS算力的英伟达Orin-X芯片，覆盖高速及城区场景，适配腾势及比亚迪中高端车型；天神之眼C（DiPilot 100）：基于三目视觉方案（12摄像头+5毫米波雷达+12超声波雷达），支持高速NOA，应用于10万级车型如海鸥，实现“加量不加价”。首批21款车型标配“天神之眼”，覆盖7万级（如海鸥）至20万级以上市场，打破高阶智驾仅限高端车的传统，推动智驾平权，带动激光雷达、传感器等产业链爆发式增长。
中芯国际指引Q1淡季不淡，关注半导体拉货需求：中芯国际于2025年2月11日发布24Q4财报，24Q4营收22.07亿美元，同比+31.5%，环比+1.7%；毛利率22.6%，同比+6.2pct，环比+2.1pct。2024全年营收80.30亿美元，同比+27%。公司表示，2024年半导体市场整体呈现复苏态势，设计公司库存大致恢复到健康水位，主要产业向国内产业链转移切换的速度较快。受益于在地化制造需求催化带来的产业链的重新组合、客户市场份额的提升及国家刺激消费政策的带动，消费电子、智能手机等应用收入有大幅增长。汽车等产业向国产链转移切换的进程从验证阶段进入到了起量阶段，部分产品正式量产。在国家刺激消费政策红利的带动下，客户补库存意愿较高，消费、互联、手机等补单、急单较多，公司指引Q1淡季不淡，预计Q1销售收入环比增长6%-8%，毛利率在19%-21%之间。公司作为全球第三大晶圆代工厂，产能逐季增长，公司的拉货需求变化是半导体行业的重要风向标。在国补刺激需求以及智驾渗透率提升的推动下，有望推动手机等消费电子及CIS、模拟IC等汽车电子需求提升，我们建议关注整体半导体行业的拉货需求变化。
TV面板价格涨势延续，存储价格平淡：2月电视面板价格预期涨势持续，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月上涨1/1/1/0.5美元，27吋、23.8吋IPS显示器面板均价均与前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价与前月持平，15.6吋Value IPS笔记本面板均价与前月持平。TrendForce集邦咨询表示，预估2月份32/43/50/55/65/75吋TV面板价格将分别调涨0.5/1/0/1/1/3美元。截止至2月11日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均价分别为1.10/2.10美元，与前两周价格相同。CFM报告显示，去年下半年以来，DRAM原厂相继减产LPDDR4X，NAND原厂西部数据近期也宣布减产，期盼通过控制供应来减缓手机存储终端ASP下滑幅度，不过整体供应仍然过剩；虽目前多数手机终端厂商库存水位维持在正常水平，但对后市的看法仍然看跌，因此，备货态度较为谨慎；加之一季度通常为传统淡季，整体上看市场需求仍维持平淡。
投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受AI硬件创新提振，消费电子需求有望率先复苏，推荐华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，四季度消费电子旺季表现值得期待，推荐关注昀冢科技、南芯科技、甬矽电子、光弘科技、思特威、格科微；汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技；半导体行业景气度回暖，晶圆代工稼动率持续提升，推荐关注中晶科技、晶合集成、华虹公司、晶丰明源、晶方科技；受益先进封装扩张和AI需求驱动，玻璃基载板有望迎来产业导入良机，推荐关注沃格光电。
风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。