报告类型: 行业报告

报告日期: 20250326

研究员: 唐泓翼

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

事件:据BusinessInsider报道，3月25日，阿里巴巴集团主席蔡崇信在HSBC全球投资峰会上表示看到AI数据中心建设开始形成泡沫，质疑科技巨头数千亿美元级AI基建投资的必要性。
云服务企业AI商业化成功经验，显现"模型+算力+场景"商业闭环已形成。
微软AzureOpenAI服务在多个市场获得突破，其智能云服务业务25Q1总收入241亿美元，同比+20%，主要系Azure和其他云服务收入25Q1同比增长33%，其中AI服务贡献12pct；TikTok每月在AzureOpenAI服务上支出高达2000万美元，占AzureOpenAI服务全部收入的25%；Meta正转向AI驱动的广告定位，其先进算法能处理包括浏览历史、社交互动和位置数据在内的大量用户信息，我们看到多个云服务器厂商商业化成功并愿意追加投入开支，显现"模型+算力+场景"商业闭环已形成。
AI技术成本断崖式下降，将持续催生需求裂变与应用场景扩张。
生成式AI模型推理成本呈指数级降低，截至2024年10月，GPT-3.5Turbo七个月内价格降低70%；截至24年10月，Google的Gemini1.5Pro较初期版本价格降低了50%以上；截至24年7月，GPT-4omini的成本较两年前的模型降低了99%；DeepSeekV3模型API定价为每百万输入tokens2元(约折合0.27美元)、每百万输出tokens8元(约折合1.1美元)，仅为GPT-4o价格的1/10，这种指数级成本下降正在解锁前所未有的应用场景和市场空间。随着2025年越来越多像GPT-O3等模型的推出，AI将进一步重塑业务运营、客户粘性和市场竞争方式，将持续催生需求裂变与应用场景扩张。
AI商业模式从1到N，AI投资强度提升，是抢占用户入口的重要战略部署。
随着AI商业模式从1到N，AI的投资强度需求不降反升，GPT-4到2024年底的累计推理成本预计将达到23亿美元，是训练成本的15倍。AI商业模式正在走向1到N，前置AI设施投资的是抢占用户入口的重要战略部署。
商业闭环、成本下降与场景爆发，继续看好AI基础设施建设的需求增长。
基于商业闭环、成本下降与场景爆发的逻辑，继续看好AI基础设施建设的需求增长，为AI科技相关企业带来显著机遇，维持行业“强于大市”评级。我们看好基于国产替代进程加速及存储需求扩张，建议关注HBM及存储领域相关上市公司：江波龙(国内存储龙头)、联瑞新材(HBM关键材料)；看好随着应用体验提升，AI终端渗透率加速提升，建议关注相关产业链上市公司：立讯精密(AI智能终端)。
风险提示：技术进步节奏不及预期；监管政策变化；商业模式验证周期延长；行业竞争加剧。