n受俄乌冲突升级影响，对全球能源、粮食供应造成冲击，牵动市场神经。美国7月CPI、PPI增速低于预期，CPI同比升幅从高位的9.1%回落至8.5%，缓解了美联储继续加息压力。美联储收紧货币政策以应对高通胀压力效果开始显现，确立未来加息步伐或开始放缓。国内方面，7月CPI增速2.7%低于预期，一是猪肉权重出现明显下修，二是该月超预期疫情影响服务价格；PPI增速较上月下滑1.9pct至4.2%。7月新增人民币贷款为6790亿元，同比少增4042亿元；7月社融增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元；社融存量同比增长10.7%，M2同比增长12.0％。总量上看，信贷远低于季节性表现和预期。结构上看，居民和企业中长期贷款重现疲软，票据融资重回主要推动力。后续需要看政策持续发力的成效，增强经济恢复发展拉动力。
n寿险方面：人保寿以11.36%的增速继续领跑行业，但月度保费增速近三个月延续负增长；中国太保连续实现增长提速，保费收入累计同比5.51%，较上月继续提升+0.08pct；中国人寿保费增速实现转负为正（累计同比0.15%），月度保费增速达13.69%；新华较上月提升+0.1pct至2.06%；平安寿持续负增长（-2.50%）、业绩仍然承压。太平寿保费增速由负转正（累计同比0.27%），月度保费增速达10.37%。
n产险方面：车险回暖带动产险增速企稳，叠加非车险发力，头部险企保费收入增速在10%左右。人保、平安和太保7月累计保费增速分别为9.92%、10.91%和12.06%，分别较上月变化+0.06pct、+0.80pct和-0.18pct。
n政策方面：7月19日，银保监会正式发布《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)，对保险销售前行为、保险销售中行为和保险销售后行为提出了明确的规范要求，切实考虑投保人、被保险人、受益人的利益。短期内，或对底层代理人的招募和留存产生一定影响，长期来看有助于提升销售人员的专业程度和业务素质，提升保险行业运行秩序规范和保险产品质量。未来预计建立满足客户需求的“产品+特色化服务”体系的险企，将具有长期竞争优势。
n8月5日，中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，《规定》自9月1日起施行。《规定》取消外资持股比例上限；明确要求建立托管机制，完善资产独立性和禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务，并对销售管理、审慎经营等作了规定。《规定》鼓励保险资管公司巩固和发挥长期投资优势，有助于为资本市场平稳健康发展和实体经济高质量运行提供长期资金支持和培育稳健型机构投资者。
n个股角度，重点推荐中国财险（资产质量较好，产险增速强劲，业务结构改善，估值被低估）、中国人寿（当期业绩改善，纯寿险标的公司对权益市场及利率变化弹性较大），建议关注中国太保、新华保险、中国平安。
n风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。
