n 事件:2023年2月24日公司发布2022年年度报告,2022年公司实现营业收入28.73亿元,同比增长77.25%;归母净利润6.68亿元,同比增长151.08%;扣非净利润6.90亿元,同比增长254.7%。2022年Q4实现营收8.95亿元,同比增长67.85%,环比增长1.40%;归母净利润2.28亿元,同比增长93.70%,环比增长11.45%;扣非净利润2.09亿元,同比增长110.57%,环比下降6.49%。
n 全年业绩高增长,在手订单充沛。公司2022年营收及净利润均实现高增长,主要受益于1)国内半导体行业设备需求增加,销售订单持续增长;3)新客户拓展、新市场开发进展顺利;3)新产品订单量稳步增长。2022年毛利率为48.90%,同比提升6.37pct;净利率为23.27%,同比提升6.84pct;从单季度来看,Q4毛利率53.15%,同比/环比提升7.79pct/6.17pct;净利率25.44%,同比/环比提升3.4pct/2.3pct,公司盈利能力大幅提升。费用方面,2022年销售费用/管理费用/研发费用/财务费用占营收比分别为9.00%/3.70%/13.22%/-2.80%,同比变动分别为-0.80/-0.26/-3.96/-3.32pct,整体费用管控情况良好。公司主要采用以销定产的生产模式,截至2022年Q3末,在手订单总额为46.44亿元;截至2022年末,公司存货26.90亿元,同比增长86.36%;合同负债8.22亿元,同比增长125.65%,我们预计公司在手订单充足,有望支持未来营收增长。
n 新品研发进展顺利,多元布局打开成长空间。公司业务开拓迅速,产品品类持续丰富,多个领域的新品研发取得进展:1)立式炉管设备:推出了ALD(热原子层沉积)立式炉Ultra FnA,并将立式炉管ALD设备推向国内两家关键客户;2)涂胶显影Track设备:首台具有自主知识产权的涂胶显影Track设备Ultra Lith Track设备出机,顺利向国内客户交付前道ArF工艺涂胶显影Track设备,并将于2023年推出i-line型号设备,已开始着手研发KrF设备;3)PECVD设备:推出Ultra Pmax PECVD设备,支持逻辑和存储芯片制造。Ultra Pmax PECVD设备的推出,标志着公司在前道半导体应用中进一步扩展到全新的干法工艺领域。目前,公司已形成“清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD”的六大类业务版图,有望支撑公司的可服务市场翻倍增长。
n 积极开拓国际市场,长期受益半导体应用市场需求增长。Knometa Research2022年版《全球晶圆产能报告》中预计,到2024年,在全球IC晶圆产能中,中国大陆的份额将达到19%。晶圆产能的扩张将促进中国半导体产业及配套行业的发展,助力中国半导体专用设备制造业扩张升级。从全球范围来看,中国大陆、中国台湾和韩国在全球半导体设备市场中最为活跃,是半导体产业投资的热点地区。公司的国际销售团队正积极开拓中国台湾,韩国,欧洲客户。截至2022年底,公司已有1台ECP、3台PR清洗设备及1台单片清洗设备交付国际客户在中国的FAB厂,2台单片兆声波清洗设备已交付美国头部客户,调试工作进展顺利。
n 首次覆盖,给予“增持”评级:公司在国内清洗设备领域占据领先地位,除清洗设备外,公司亦积极扩大产品组合,在半导体电镀设备、半导体抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等领域扩大布局。随着公司产品结构持续优化,以及国内外客户拓展的推进,公司业绩有望保持稳健增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.04亿元、9.52亿元、11.00亿元,EPS分别为1.85、2.20、2.54元,PE分别为49X、42X、36X,给予“增持”评级。
风险提示:新品研发不及预期;半导体设备需求不及预期;客户拓展不及预期;存货跌价风险。
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