报告名称:《通缩未走,通胀未至——2月通胀数据点评》
报告类型:宏观研究
报告日期:20230309
研究员:蒋飞,李相龙,仝垚炜,贺昕煜
【内容摘要】
2月PPI同比降幅明显扩大,符合前期判断,我们认为今年PPI通缩压力仍在。同时1-2月核心CPI均值小幅升至0.8%,显示内需修复不全面。综合来看,我国经济仍处于从通缩中复苏的过程,需求复苏的力度较弱,结构不均衡,外需较冷,投资较热,我们认为仍然要在抗击通缩上加大政策力度。
2月份CPI同比1%,前值2.1%;环比-0.5%,前值0.8%;核心CPI同比上涨0.6%,前值1%。PPI同比-1.4% ,前值-0.8%,环比0%,前值-0.4%。
2月春节错位,CPI食品与非食品环比节后均大幅回落,同比涨幅低于市场预期。1-2月平均值可能更有代表性。我们关注的核心CPI1-2月平均0.8%,比去年末提高0.1个百分点,表明内需修复但不够全面。另外值得关注的是CPI居住分项。2月份CPI居住环比从上月的0%升至0.1%,同比降幅维持在-0.1%,对CPI的拉动维持在负值,2月房价环比回升的城市可能进一步增加。2月份节后复工,CPI房租环比、同比均继续好转。房租同比与青年失业率整体具有一定同步关系。 今年大学生毕业人数可能上升,政府工作报告将城镇新增就业人数也有明显上调,可以看出稳就业在今年的重要性明显更突出。后续仍要持续关注房租价格指标,确认青年就业回暖节奏。 2月PPI环比持平,同比降幅进一步扩大,符合我们前期预判。分行业看,黑色、有色价格环比均扩大,计算机和其他电子设备制造业、农副食品加工业、纺织业价格环比降幅均收窄。统计局公布的30个行业中价格环比下滑的行业有14个,比1月份减少4个。对于后续PPI,我们主要锚定国际大宗商品价格,今年1月以来国际油价大致稳定在84美元/桶的水平,同比去年明显较低;今年以来,CRB现货指数仍在单边下行区间,未来几个月仍需警惕PPI同比进一步负增的可能。
风险提示:国际大宗商品价格大幅波动、美联储货币政策意外收紧、经济数据不及预期、信用事件集中爆发。 |
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