报告名称: 11月家电出口保持增长,面板价格持续回落
报告类型: 行业报告
报告日期: 20231212
研究员: 荣泽宇
行业: 家电
投资评级:强于大市(维持)
【内容摘要】
本周行情回顾:本周家用电器板块跌幅为1.5%,跑赢沪深300指数0.89个百分点。从细分板块来看,上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第10。板块中白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备和家用零部件跌幅分别为0.52%、5.45%、1.52%、2.35%、4.97%、2.15%。相关个股标的盾安环境、石头科技、格力电器、万和电气、亿田智能领涨,涨幅分别为7%、1.23%、1.17%、0.96%、0.91%;高斯贝尔、四川九洲、小崧股份、海立股份、四川长虹领跌,跌幅分别为16.14%、14.66%、9.1%、7.89%、7.38%。
本周主要品类数据跟踪:(1)冰箱线上同比下跌2.16%、线下销额同比上涨22.1%(2)洗衣机线上销额同比下跌17.64%,线下销额同比上涨21.19%。(3)空调线上销额同比下跌21.35%,线下销额同比上涨1.22%。(4)彩电线上销额同比下跌22.18%,线下销额同比下跌6.23%。(5)集成灶线上销额同比下跌9.94%,线下销额同比上涨2.99%。(6)洗碗机线上销额同比下跌15.3%,线下销额同比上涨53.32%。(7)扫地机器人线上销额同比上涨34.48%,线下销额同比上涨28.93%。(8)电蒸锅线上销额同比上涨26.05%,线下销额同比上涨34.72%。
投资建议:政策预期强化将加快板块轮动,低预期、低估值个股将率先迎来修复,后续三季报表现乐观的个股与细分领域将有阶段性机会,未来随着地产和消费政策逐渐明晰,消费复苏斜率有望在数据端逐步体现和验证,家电复苏势头有望延续。关于细分领域和个股,我们认为,第一,内外需温和复苏前提下,成熟品类在优胜劣汰的长期趋势下市场向头部集中,头部企业成长α有望凸显。第二,新消费样态有望催化新赛道爆发,如咖啡机、电动滑板车、智能穿戴等,早期已有布局或具备协同优势的企业有望受益。第三,随着美国加息进入尾声、海外去库存成效显现,以自主品牌为主的出口型企业有望受益。第四,机器人和储能赛道长期空间明确,家电转型企业有望吸收早期发展红利。第五,地产、消费、换新等多重利好兜底白电需求,基本面有望保持稳健,具备强内驱力企业有望收获超预期表现。我们重点关注小家电板块:1)厨小电:相关标的有创新能力强、品牌升级明确的小熊电器;2)个护电器:重点推荐产品升级持续兑现、品牌优势稳固的飞科电器;3)扫地机器人:重点推荐内销份额提升、外销复苏弹性明确的石头科技,建议家用和商用机器人齐头并进的科沃斯;4)白电:重点推荐利润弹性较大的海尔智家,相关标的有美的集团、格力电器等;5)创新品类:重点推荐全球短交通龙头九号公司,咖啡机相关标的有比依股份等。
风险提示:需求不及预期、汇率波动风险、竞争加剧风险、技术创新风险