报告名称: 平顶山煤矿发生生产事故，供给或进一步收紧

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240114

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：本周市场情绪转弱，煤价下跌。产地方面，陕西区域坑口继续承压，不过也有少数煤矿降价后车辆有所增加，整体市场稳中偏弱运行，调价仍以下跌为主。鄂尔多斯区域弱势僵持，多数煤矿在保供和刚需发运后库存积累有限，叠加后期产能有收缩预期，因此主动下调价格的意愿依旧不高。晋北区域稳中有跌，当前市场观望情绪浓郁，煤矿竞拍时有流标，部分煤矿随港口下调价格以迎合市场。港口方面，由于市场预期开始转弱，下游询货报价不断走低。随着价格再度运行至多数货源成本线附近，贸易商情绪有所分化，部分希望能尽快出货，但是选择暂停报价观望的贸易商也在增加。进口煤方面，部分印尼矿方认为后期供应将收窄，报价有所上调，但下游对高价接受程度普遍有限，市场活跃度不高。

本周北方港口库存进一步下降，但煤价进一步走弱，核心原因在于冬季高日耗预期迟迟并未兑现或者持续时间较短，终端电厂维持平稳采购节奏，对高煤价接受度较低，叠加非电需求不振，港口交易仍以长协为主。由于预期未能兑现，贸易商情绪转为悲观，抛货行为变多。我们认为目前煤价仍有较强支撑，新一轮冷空气将在一月中下旬影响我国，目前南方电厂库存仅维持15天左右，在冷空气和春节补库共同作用下，煤价或会开始反弹。

“双焦”基本面：焦煤方面，本周炼焦煤市场承压运行，受下游需求回落影响，采购积极性有所减弱，部分地区煤种出现高位调整，市场观望情绪居多。焦炭方面，第一轮降价落地后，本周焦炭市场第二轮降价全面落地，焦企利润再度收缩，目前焦企开工平稳，出货顺畅，个别企业有增加限产预期，厂内焦炭库存呈低位运行。钢厂方面，钢厂当前亏损加剧，部分钢厂于近期开始检修，铁水产量或继续下移，且成材市场整体已处于季节性淡季，市场需求临近低点。我们认为，短期钢市供需两弱，成本支撑减弱，钢价或延续震荡偏弱运行。

高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存减少，铁水产量上升。截至1月12日，秦港5500大卡动力煤市场价912元/吨（周环比-1.6%）；京唐港山西主焦煤库提价为2600元/吨（周环比-1.9%）；布伦特原油现货价为80.1美元/桶（周环比+1.7%）；亨利港天然气现货价为3.1美元/百万英热单位（周环比+15.3%）；一级冶金焦平仓价为2440元/吨(周环比-3.9%)；秦港铁路调入量为345.1万吨（周环比+4.83%）；北方九港口煤炭库存合计为2347万吨（周环比-5.7%）。247家样本钢厂日均铁水产量为221万吨（周环比+1.2%）。

市场表现：上周煤炭开采板块优于大盘。截至1月12日申万煤炭一级行业指数收益为-1.16%，跑赢上证指数0.45pct。表现居前的3只股票分别是陕西煤业（+1.72%）、中国神华（+0.51%）和物产环能（+0.26%）。

投资建议：在供暖需求维持高位的背景下，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。