报告名称: 社融略低预期，关注稳增长发力

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240113

研究员: 花江月

行业: 建材

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周关注：社融略低预期，关注稳增长发力
12月社会融资规模增量为1.94万亿元（同花顺一致预期为2.15万亿元），同比多增6169亿元，住户贷款有所回暖。其中人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增3351亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2221亿元，同比多增468亿元，其中，短期贷款增加759亿元，中长期贷款增加1462亿元；新增企事业单位人民币贷款8916亿元，同比少增3721亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加8612亿元，票据融资同比增加1497亿元，短期贷款减少635亿元。
12月社会融资规模存量为378.09万亿，同比增长9.5%，增速较上月高出0.1pct。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为235.48万亿元，同比增长10.4%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.66万亿元，同比下降10.2%；委托贷款余额为11.27万亿元，同比增长0.2%；信托贷款余额为3.9万亿元，同比增长4.2%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.49万亿元，同比下降6.7%；企业债券余额为31.11万亿元，同比增长0.3%；政府债券余额为69.79万亿元，同比增长16%；非金融企业境内股票余额为11.43万亿元，同比增长7.5%。
12月M2同比增长9.7%，增速比上月低0.3pct；M1同比增长1.3%，增速与上月持平。截至12月末，广义货币（M2）余额为292.27万亿，同比增长9.7%，增速比上月低0.3pct；狭义货币（M1）余额为68.05万亿，同比增长1.3%，增速与上月持平。
社融略低预期，关注稳增长发力。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。
板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.6%、创业板指下跌0.8%、万得全A下跌1.5%、建筑材料（申万）上涨1.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.6%、-0.1%、+0.0%、+7.9%、+2.0%
个股涨幅前五：公元股份(+44.2%)、华立股份(+17.9%)、耀皮玻璃(+11.8%)、松发股份(+9.5%)、金晶科技(+8.1%)
个股跌幅前五：利柏特(-17.9%)、坤彩科技(-7.8%)、雅博股份(-7.6%)、龙泉股份(-5.6%)、金刚光伏(-4.4%)
各板块估值情况（水泥、玻璃截止1.6，其他截止1.13）：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为17.16倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.78倍，2015年年初至今市净率区间为0.77倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为13.89倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.50倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为25.12倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.66倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为19.84倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.44倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为19.25倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.93倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.8%，月环比下降0.5%。玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降7.5%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降0.3%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油上升1.7%。地产基建：2023年前11个月房地产销售累计同比减少8.0%，新开工面积累计同比减少21.2%。
行业动态：1）诸葛找房数据研究中心：二手房月报|12月成交量环比回落全年成交创新高，新政发酵下京沪成交稳中向好；2）水泥网APP：2024年水泥行业展望；3）我的钢铁网：12月全国开工2775个项目，总投资近1.8万亿元；4）百年建筑网：百年建筑解读：供应提高，全国砂石发货量周环比上升0.42%；5）中国人民银行：2023年金融统计数据报告。
下周大事提醒：1）1.16：公元股份、金圆股份、三和管桩召开股东大会。2）1.17：海象新材、金晶科技、双良节能召开股东大会。3）1.18：东南网架召开股东大会。4）1.19：ST京蓝、坤彩科技召开股东大会。
投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。