报告类型: 行业报告

报告日期: 20240309

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

市场缩量调整，券商、金融IT存在补涨需求，谨慎看好优质券商、金融IT及关注部分高分红非银金融个股机会。历史上，三月走势可能偏震荡。从配置窗口看，美国十年期国债收益率波动回落到4.09%附近，美元指数波动回落到102.74附近，中美利差压力有所收窄。我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，券商、保险及多元金融仍相对低估，亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手，修复具备想象空间。交易节奏层面而言，当下券商板块成交金额波动缩量到相对低位163亿元（2023年8月高点为1564亿元），战略性配置窗口继续打开，有可能成为部分资金选择板块，存在补涨需求。我们仍谨慎看好相对低估值优质国资券商、具备并购重组想象空间券商，在海外AI巨头英伟达业绩超预期的背景下，有望映射到国内优质金融IT。交易节奏看，板块空间可能取决于前排的信达证券、中国银河、同花顺、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。
保险股估值继续承压，关注存款利率下调的替代效应。本周十年期国债收益率跌破2.40%至2.29%附近，我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，2024年1月上市险企披露今年首月保费数据，寿险保费同比普降。保险估值修复仍值得期待，目前板块估值极具性价比，高分红仍具备吸引力，看好板块布局机会，重点关注中国太保、中国平安等。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。