报告类型: 行业报告

报告日期: 20240611

研究员: 梅芸

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

中国与匈牙利，或“迎来历史最好时期”。匈牙利是地处欧洲中部的内陆国家，截止2023年底，人口总数976.5万，是中东欧地区个体华商较为集中的国家之一。汽车及零部件工业是匈牙利支柱产业，2023年1-6月，匈工业产值同比下降4.8%，但车辆制造却同比增长14.5%，全球最大的20家一级汽车供应商有14家落户匈牙利。近年来，匈牙利营商环境在中国--中东欧国家合作综合指数排名中一直位列第一。匈牙利“向东开放”政策与中国“一带一路”倡议成功对接，为中匈经贸合作发展注入新动能。“习近平主席此次访问匈牙利彰显了匈中关系进入历史最好时期”，匈牙利总理政治政策主任欧尔班·鲍拉日在布达佩斯接受新华社记者专访时说。
图表1：2018-2023匈牙利吸引外资和对外投资流量&存量规模（亿美元）
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资料来源：联合国贸发会议（UNCTAD）《2023世界投资报告》、长城证券产业金融研究院

中资新能源车集体强势落地匈牙利。根据比亚迪官方网站信息，2024年1月30日，比亚迪与匈牙利赛格德市政府正式签署乘用车工厂的土地预购协议，工厂将在3年内建成并投入运营。比亚迪欧洲区董事总经理MichaelShu在英国《金融时报》举办的未来汽车大会上表示，该公司将考虑于2025年在欧洲建立第二家组装厂。据蔚来汽车，2024年5月21日蔚来与匈牙利塞切尼·伊什特万大学基金会等共同签署战略合作备忘录，此次联合科研合作基于蔚来V2G等多个关键领域，促进产品联合创新开发。早在2022年7月，蔚来就曾宣布在匈牙利佩斯州投资建设的蔚来能源欧洲工厂，该工厂占地约10000平方米，是蔚来加电产品的欧洲制造中心、服务中心和研发中心。近年来中国新能源车企出海步伐加快，欧洲国家如匈牙利等成为不少车企的首选据点，部分新能源车企积极拓展国际市场，并且成绩显著。
中资锂电企业掀起出海匈牙利浪潮。亿纬锂能2024年5月10日称，匈牙利绿色工厂正在筹建，建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池，项目预计2026年竣工投产。无独有偶，欣旺达2024年新年致辞中称，欧洲匈牙利工厂已通过国际认证。该项目投资人民币约19亿元，主要从事锂离子电池、动力电池系统制造及销售等业务，匈牙利项目是欣旺达在欧洲的首个自有生产基地。根据宁德时代官方，2024年4月9日其图林根工厂成为欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。早在2022年8月，宁德时代就宣布在匈牙利德布勒森建设电池工厂，规划产能为100GWh。这也是继德国工厂后，宁德时代在欧洲建设的第二座工厂。匈牙利海外工厂将进一步提高中资锂电企业的竞争力，更好地响应欧洲客户的需求，加速欧洲电动化转型。2023年在宜宾举办的世界动力电池大会上，匈牙利外交和对外经济部部长西雅尔多·彼得致辞称，得益于宁德时代等一大批动力电池企业的投资，匈牙利动力电池产量已排名世界第四，之后将上升至世界第二。
图表2：2025年世界各国锂离子制造预测产量排名
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资料来源：标准普尔全球市场情报、长城证券产业金融研究院

匈牙利有望成为中资新能源车&锂电企业出海的桥头堡。匈牙利汽车制造产业历史悠久，配套设施齐全，原材料丰厚，区位优势突出，2016年，匈牙利政府专门制定了电动汽车发展规划，电动汽车产业在匈发展具备良好基础；地缘政治方面，匈牙利是首个与中国签署“一带一路”合作协议的欧洲国家，对华友好，国务院新闻办公室报道显示2023年两国双边贸易额超过130亿美元。中国对匈牙利直接投资达76亿欧元，占外国对匈直接投资总额58%，匈牙利连续多年为中国在中东欧地区的第一投资目的国；匈牙利也具有良好的营商环境和投资优惠政策，外商投资在匈牙利享受国民待遇，优惠政策主要欧盟基金支持、匈牙利政府补贴、税收减免、培训补贴和就业补贴等，有利于中资新能源车与锂电企业扩大产能和销售。
投资建议:动力电池在欧洲市场仍供不应求，此前欧洲电池联盟负责人托雷·塞克尼斯在2023年世界动力电池大会上介绍，2025年欧盟对动力电池的需求将达到550GWh，2030年将升至1000GWh。而当前欧洲本土产能暂无法满足所有需求，故中国动力电池企业此时出海本应获利前景可观。然而，欧盟不久前出台了《电池与废电池法规》、《关键原材料法案》等法律法规，着力构建与保护本土新能源与动力电池产业链，或将提高中资出海的成本与壁垒。
风险提示：市场需求不及预期、地缘政治风险、单一车型受细分市场波动影响较大、赛道竞争激烈、研发投入时间长，成本高。