报告名称: 基本面叠加政策共振，关注教育板块投资机会

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240807

研究员: 侯宾

行业: 传媒

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

事件：国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，对教育和培训消费也有新的定调。《意见》提到，推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求；推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业等。
政策端较为积极，提振教育板块投资情绪。近期，教育行业相关政策出现了较为明显的边际改善：（1）2024年2月发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，文件中明确提到教培“满足多样化的文化教育需求”、“成为学校教育的有益补充”；（2）二十届三中全会用整段文字，论述教育与科技、人才的关系，教育有望成为国家重大战略方向以及科技发展的基础；（3）国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提到推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学。我们认为政策端对教育和培训消费有了新的定调，有望提振教育板块投资情绪，带动板块估值中枢的提升。
板块基本面持续改善，多家公司24H1业绩实现同比增长。教育板块基本面持续改善，近三年受相关政策影响，教育行业已经逐步完成了自身的结构性调整，积极适配新监管环境下的新要求，行业已逐步走出盈利底。其中K12教育24H1产能扩张提速，需求端中期受益于2017年前新生儿陆续步入小学、初中亦有望维持温和增长；职业教育受制于宏观环境，短期增速或有所承压；2024年国考省考报名人数保持增长，公考赛道景气度持续上行。此外，部分教育公司陆续发布24H1业绩预告，其中港股：思考乐教育预计上半年收入不少于人民币3.8亿元，同比增长不少于51.2%；除购股权福利开支，经调整净利不少于9090万元，同比增长不少于95.5%；粉笔则预计上半年净利润不少于人民币2.55亿元，同比增长不少于212.9%；A股：国脉科技预计实现净利润7500万元-9000万元，变动幅度为36.02%-63.23%；学大教育预计实现净利润1.3-1.85亿元，变动幅度为46.32%-108.23%。我们认为刚需属性下，暑期K12线下有望维持较高景气度；职业教育以及企业培训建议关注行业龙头公司表现。
投资建议：建议关注教培板块：新东方、好未来、学大教育、卓越教育集团、思考乐教育；学校运营：凯文教育；职业教育：中国东方教育；公考：粉笔等公司。
风险提示：行业竞争加剧，行业政策风险，宏观经济复苏不及预期，出生人口持续下降。