报告名称: 全球机床史话与中国机床的璀璨机遇

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240808

研究员: 于夕朦,何文雯,张靖苗

行业: 机械

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

他山之石：“政策扶持+下游支撑+出海刺激”构筑日本机床从落后到反超欧美的基石。我们对日本机床产业进行细致复盘，将其发展历程分为起步(1889-1950) 、发展(1951-1970)、追赶(1970-1995) 、超越(1995年至今)四大阶段，并对关键节点进行梳理，我们发现其成功离不开强有力的政策扶持、下游行业迅猛发展带来的产业共振、对高端技术自主可控的强烈追求以及对出海机遇的及时把握：1）政策扶持：《机振法》、《机电法》、《机信法》构成了日本机床发展史的三大核心政策，而帮助企业融资是三大政策的核心措施，其中机床的融资金额在第一次《机振法》中排名第一，彰显了日本政府当时发展机床产业的决心；2）下游支撑：日本汽车工业发展迅猛，战后日本汽车产业用了不到30年，就发展到可与欧美世界抗衡，而汽车作为机床工业的订货大户每年向机床工业购买设备的订货额约占机床总订货额的20%，对机床的发展有极大的拉动作用；3）出海刺激：日本政府意识到靠政府补贴和国内市场拉动产业发展不可持续，决定扩大海外出口市场，日本机床实现了从1969年进口国到1988年全球领先的机床出口国的华丽蜕变（1988年机床出口额超33亿美元，占全球机床总出口近20%，排名全球第二）。
以史为鉴：我国机床目前处在发展的良好时点。日本及欧美机床发展给我国机床发展的启示有：1）行业周期启示：我国机床迎来更新替代关键时点。受疫情等影响我国机床普遍超期服役，而随着强制更新政策推动，外加后疫情时代生产恢复及经济复苏，有望于2024、2025年迎来新一轮需求高峰；2）下游需求启示：新能源车的蓬勃发展为机床提供良好机遇。近年我国新能源汽车蓬勃发展，2016-2023年我国新能源车产/销CAGR达54.23%/51.98%，而汽车正是机床下游需求的主要行业，势必会带动我国机床行业需求的提升；3）技术启示：国外大牌进口限制的现实情况倒逼我国自主可控需求加强。当前我国中低端数控机床已基本实现国产化，但高端机床国产化率仅6% ，我国长期饱受进口机床限制困扰，尤其是德国德马吉机床对出口中国的机床增加位置传感器等遏制措施更是倒逼我国机床自主可控需求加强，我国已来到需发力高端数控机床的关键转折点。4）出海启示：中国机床出海步伐提速或成机床破局的又一助力。近年以海天精工、纽威数控为代表的企业海外业务近年飞速增长，未来随着更多的国产机床企业拓宽全球市场版图，海外市场或成中国机床企业破局关键。5）政策启示：政策刺激我国机床行业发展迎来窗口期。近期，以《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》为代表的利好政策频出，已清晰彰显我国机床行业迎来了国家重视的战略机遇期。
投资建议：目前我国机床行业不仅处于老旧机床更新换代的良好时点，亦处在需发力高端机床、冲刺高端制造的转折点，机床行业发展具有确定性和迫切性。随着配套政策的持续推动，以及机床企业努力提升技术并积极把握出海机遇，我国机床有望迎来量质齐升的需求释放期。建议重点关注海天精工、华中数控、纽威数控、科德数控、豪迈科技、浙海德曼。
风险提示：宏观经济下行风险、国产替代不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、上游核心零部件供应不足风险、出海业务扩张不及预期风险。