报告类型: 行业报告

报告日期: 20240905

研究员: 侯宾

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

英伟达业绩保持强劲增长势头，Blackwell芯片加速落地。8月28日，英伟达发布2025财年二季报。2025财年二季度，公司实现营收300.40亿美元，同比增长122.40%；实现归母净利润165.99亿美元，同比增长168.24%。其中，数据中心板块实现营收262.72亿美元，同比增长154.50%，环比增长16.44%，主要为HopperGPU所驱动。云服务提供商约占数据中心收入的45%，超过50%来自消费者互联网和企业公司，强劲的同比增长由所有的客户类型推动，包括计算和网络收入。英伟达在该季度交付了Blackwell架构的样品，公司对BlackwellGPU掩膜进行了改良来提高良率，预计在第四季度开始提升产量，并一直延续到2026财年。公司预计第四季度Blackwell收入将达到数十亿美元，同时Hopper架构需求持续强劲，预计在2025财年下半年出货量将增加。
AI眼镜助力AI技术端侧落地，可穿戴设备迎来发展新机遇。Meta计划于今年9月推出首款支持AR显示与AI功能的AR眼镜。Meta、苹果、谷歌等科技巨头已纷纷开始布局AI智能眼镜产品，其中，Meta与雷朋合作推出了MetaRay-Ban产品，新型号搭载了Llama3大模型和人工智能助手MetaAI。第二代产品自发售以来，销量已突破百万。AI眼镜凭借其较高的易用性和灵活性，同时具备第一视角信息输入与自然直接的呈现载体的特点，是较好的AI端侧落地载体。我们认为，随着海外各厂商持续对AI的布局，为AI应用开辟了更广阔的发展空间，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用AI赋能其业务板块，我们持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。
AI赋能具身智能领域发展，看好智驾、机器人相关产业链发展。8月7日，根据智东西消息，由微软OpenAI英伟达英特尔联手投资的机器人创企Figure，发布了新一代机器人Figure02。升级后的Figure02不仅外形更像人，还在OpenAI多模态大模型的加持下，实现了与人类语音对话；拥有16个自由度的第四代手部灵活度大幅提升，可以实现更精细的操作。与第一代相比，Figure02从外观设计、软硬件性能，到内置AI模型都进行了彻底的升级，主要体现在以下方面：6个板载相机、电池容量增加50%以上、3倍推理速度、第四代手部、语音到语音交互、内置VLM（视觉语言模型）。我们认为，此次Figure02的发布，体现其在软硬件均实现升级，灵巧手自由度更高叠加AI深度融合促进人形机器人更加智能化，与OpenAI大模型的深度集成将成为Figure的核心优势，亦将引领未来人机交互新范式，人形机器人商业化进程有望进一步加速，我们建议持续关注机器人产业链。
市场回顾：8月（2024年8月1日-2024年8月30日，下同）美国标普500指数上涨2.28%；纳斯达克指数上涨0.65%；道琼斯工业指数上涨1.76%。今年以来美国标普500指数上涨18.42%；纳斯达克指数上涨18.00%；道琼斯工业指数上涨10.28%。
美股重点个股回顾：8月美股7巨头中，Meta上涨幅度位列第一，月度上涨9.79%；苹果上涨3.24%；英伟达上涨2.01%，微软下跌0.11%；亚马逊下跌4.54%；谷歌下跌4.76%；特斯拉下跌7.74%。
建议关注的标的：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果；芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum。
风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；宏观经济环境波动风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；监管政策不确定性风险。