报告名称: 动力煤基本面持稳，看好冬储行情

报告类型: 行业报告

报告日期: 20241020

研究员: 肖亚平

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域多数煤矿销售承压，但是小幅降价后对销售仍有一定的刺激效果。鄂尔多斯区域价格弱稳，煤矿积极发运长协，不过流通环节观望情绪明显，因此市场供需较为宽松，少数矿价承压小幅下调。晋北区域长协发运较为平稳，现货需求虽然偏淡，但是由于供给体量偏小，仍以持稳观望为主。港口方面，随着价格下跌，市场询货需求有所增加，加之目前价格已处于多数货源成本线附近，贸易商的抵抗情绪也在升温，因此报价逐渐止跌趋稳。进口煤方面，本周虽然进口煤较内贸煤的价格优势有所收窄，但仍具有一定的性价比，电厂招标积极性继续提升，支撑外矿报价维持坚挺，后期来看，随着印尼雨季煤炭供应存收窄预期，煤价或将继续偏强运行。
本周港口煤价回调，淡季耗煤需求有限，各大电厂库存高位，且还有长协和大量低价进口煤兜底，补库紧迫性和意愿并不强，煤炭购需仍以刚性为主。北方地区即将进入供暖季，我们预计煤价下跌进程不会持续，基本面仍偏稳。

“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，产地煤矿维持稳定生产，下游补库意愿增强，市场信心有所回复，但煤钢产业链承压依旧。焦炭方面，目前焦企利润有所修复，下游采购积极性提升，焦企出货情况转好，厂内焦炭库存有所下降。钢厂方面，近期宏观利好政策提振，市场情绪较好，下游需求有所释放，我们预计短期钢材价格或将维持震荡偏强运行。

高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至10月18日，秦港5500大卡动力煤市场价852元/吨（周环比-1.2%）；京唐港山西主焦煤库提价为1920元/吨（周环比-1.5%）；布伦特原油现货价为72.9美元/桶（周环比-9.0%）；亨利港天然气现货价为2.15美元/百万英热单位（周环比-9.7%）；一级冶金焦平仓价为2040元/吨(周环比+2.5%)；秦港铁路调入量为314.70万吨（周环比+0.25%）；北方九港口煤炭库存合计为2414万吨（周环比+0.5%）。247家样本钢厂日均铁水产量为234万吨（周环比+0.5%）。

市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至10月18日申万煤炭一级行业指数收益为-0.91%，低于上证指数2.27pct。表现居前的3只股票分别是新集能源（+2.36%）、安源煤业（+2.25%）、晋控煤业（+2.06%）。

投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。